O Depósito de Dólares: as reservas de câmbio incompreendidas da Chinas As reservas de divisas de Chinarsquos (lsquoforexrsquo) e suas participações na dívida do governo dos EUA são duas das questões mais freqüentemente incompreendidas nas relações entre os dois países. Os eventos recentes sublinharam este problema. No dia 18 de setembro. Um carro que conduziu Gary Locke, o embaixador dos EUA na China, foi cercado e parcialmente atacado em um show paralelo a um surto de protestos anti-japoneses de Pequim sobre as ilhas Senkaku Diaoyu. Os atacantes supostamente gritaram slogans anti-americanos, incluindo o grito ldquo Pague-nos de volta ao nosso dinheiro. Ndash uma referência aos investimentos chineses na dívida do governo dos EUA. Então, uma pesquisa do Pew Institute voltou a demonstrar opiniões preocupadas nos EUA sobre as grandes explorações chinesas de dívida dos EUA. A pesquisa mostrou que 78 do público em geral entrevistado achavam que as participações chinesas da dívida dos EUA são um problema grave de ldquift. Com a temporada de eleição dos EUA em pleno andamento, podemos esperar que os candidatos e suas festas ofereçam algumas coisas razoavelmente pouco realistas. Mas o mal-entendido em torno da questão forex não é de forma alguma recente, e de forma alguma limitada ao lado leste do Oceano Pacífico. Na verdade, tem havido muita confusão sobre esse problema há anos. Ele provocou comentários apaixonados e até mesmo ameaças foram emitidas. Há um antigo dito bancário que diz algo como: ldquo Se você deve seu banco mil libras, você está à sua mercê. Se você deve um milhão de libras, então a posição é invertida. rdquo Este epigrama destaca os problemas de ser um grande credor, e ainda assim ele não consegue capturar completamente o problema da reserva forex. A China não é um banco comercial que não decidiu pagar suas reservas cambiais nos Estados Unidos per se. Em vez disso, a acumulação de reservas de Chinarsquos é um subproduto da política de taxa de câmbio do governo. Ele costumava comprar grandes quantidades de ativos em dólares norte-americanos porque tinha que manter reservas da moeda para a qual o renminbi estava vinculado (embora Pequim permitiu que o renminbi flutuasse em torno de uma cesta de moedas desde 2005). Além disso, é impossível que um país execute um superávit comercial sem ser um exportador de capital líquido. Apreciando este artigo Clique aqui para se inscrever para acesso completo. Apenas 5 por mês. Como uma explicação simples, o Peoplersquos Bank of China (PBOC) mantém um renminbi enfraquecido, concordando em comprar quase todos os dólares americanos acumulados por exportadores e empresas chinesas. Esses dólares ganhos são apenas parcialmente lucrativos, uma vez que as receitas de lsquotop-linersquo dólar recebidas devem ser usadas para pagar os custos da empresa também. O PBOC deve comprar esses dólares vendendo renminbi ndash, que é efetivamente emprestado. A venda de grandes quantidades de renminbi é inflacionária, pelo que o PBOC deve continuar com os liquidadores resultantes da liquidez resultante, emitindo dívidas ou elevando o coeficiente de reserva de capital que deve ser reservado pelos bancos chineses. O resultado é que o PBOC deve renminbi (que desde então vendeu a um preço não naturalmente baixo em dólar) e possui dólares (comprados a um preço excepcionalmente elevado). Que os EUA se tornaram o destino para muitos dos PBOCsquos resultantes de dólares não é surpreendente. A importação de grandes valores líquidos de capital significa que uma economia deve gerir um grande déficit comercial e também deve ter mercados financeiros desenvolvidos, profundos e bem geridos. Os EUA se encaixam nesta descrição e fazem um destino atraente para que a China estacione seu superávit comercial. A manutenção do superávit de Chinarsquos significou, assim, que o PBOC acumulou um conjunto cada vez maior de reservas forex. Mesmo Zhou Xiaochuan, o governador do PBOCsquos os chamou de um excesso de ensino. A China poderia legalmente vender suas participações na dívida do governo dos Estados Unidos a qualquer momento em que os manifestantes em torno do carro do Sr. Lockersquos estavam claramente confusos sobre esse ponto. Os EUA não estão desautorizando essa ação. Realmente, porém, é quase impossível que a China o faça. Apesar de muita conversa sobre reservas diversificadas, a China está realmente em um tramadodra ldquodollar. A China poderia tirar fundos da dívida do governo dos Estados Unidos, mas além de trazê-los de volta para a China (o que seria altamente inflacionário e devastador para o setor exportador Chinarsquos), todas as outras opções não proporcionam muito benefício para a China. Além disso, eles fariam muito pouco dano aos Estados Unidos e, talvez, realmente ajudem a reduzir o déficit comercial ndash, o que não é necessariamente no interesse de Chinarsquos. Se a China comprasse a dívida da zona do euro, por exemplo, forçaria os rendimentos da dívida da zona do euro, mas isso faria com que os investidores existentes buscassem maiores rendimentos em outros lugares. Enquanto isso, os rendimentos da dívida pública dos EUA teriam escalado à medida que a China se retirasse, de modo que o dinheiro chinês se mudou para a Europa, os fundos atualmente na Europa acabariam por fluir para os Estados Unidos. Alternativamente, a zona do euro pode aceitar o capital extra da China sem uma saída compensatória, caso em que algum déficit comercial dos EUA se deslocaria para a zona do euro. A compra de dívida corporativa dos EUA teria um efeito líquido semelhante, com vários detentores mudando ativos até que alguém acabe de volta com títulos do governo dos EUA. Para a China, é claro, mudar para a zona do euro ou para dívida corporativa significaria um aumento de risco. Da mesma forma, a compra de empresas ou bens estrangeiros levanta objeções, às vezes duvidosamente, sobre soberania, segurança nacional e reciprocidade. Os investimentos em recursos (como na Austrália) estão se tornando arriscados, uma vez que os altos preços dos recursos parecem ser muito impulsionados pela própria China, e cairão à medida que a economia de Chinarsquos diminui a velocidade de uma estratégia muito volátil. Por enquanto, a armadilha do dólar Chinarsquos continua a ser uma realidade. Enquanto as reservas cambiais podem proteger a China de uma crise monetária (o PBOC pode vendê-las para apoiar o renminbi) ou uma crise da dívida externa, eles realmente não são muito usados para uma crise financeira doméstica ou como uma arma contra os EUA (desde que As pessoas nos EUA entendem que essas ameaças estão vazias, ou seja.) As reservas não são riqueza, já que o PBOC teve que pedir emprestado para comprar seus dólares. De fato, à medida que seus ativos em dólares norte-americanos se desvalorizaram em relação a seus passivos em renminbi, nesta área, o PBOC está sentado em uma perda maciça não realizada. As taxas de câmbio da China diminuem no recorde de 93,9B em agosto As reservas cambiais da China registraram a maior queda mensal No registro em agosto, refletindo Beijings tentativas de parar um slide no yuan e estabilizar os mercados financeiros após a sua jogada surpresa para desvalorizar a moeda no mês passado. As reservas de chinas, as maiores do mundo, caíram 93,9 bilhões no mês passado para 3,557 trilhões, segundo dados do banco central na segunda-feira. A queda deixou os observadores do mercado questionando como os esforços sustentáveis da China para apoiar o yuan são, como os fluxos de capital para fora do país devido aos temores de uma desaceleração econômica e as perspectivas de aumento das taxas de juros dos EUA. A intervenção freqüente queimará as reservas estrangeiras rapidamente e apertará a liquidez do mercado onshore, disse Zhou Hao, economista sênior do Commerzbank em Cingapura. O yuan offshore enfraqueceu após a liberação de dados negociar em um disconto do registro à taxa onshore, sugerindo que os investors acreditam que a taxa oficial está sendo mantida demasiado elevada. Houve alívio, no entanto, de que o declínio nas reservas não tenha sido maior, com alguns comentadores prevendo, no período que antecedeu o anúncio, que a queda poderia ser de até 200 bilhões. Ainda assim, os economistas estimaram que a queda provavelmente foi ligeiramente acima do valor de 94 bilhões, dado o impacto positivo das mudanças de avaliação à medida que o dólar caiu contra as principais moedas. Uma grande parcela das reservas da China é mantida em títulos do Tesouro norte-americano. O declínio nas reservas acelerou após as Chinas cerca de 2% de desvalorização do yuan em 11 de agosto, o que provocou novas preocupações com a economia e a forte venda da moeda. A China ficou tão surpresa com a reação à desvalorização que provavelmente manterá o yuan em curto prazo no curto prazo para evitar os temores de uma guerra monetária global, disseram à Reuters. Mercados ainda nervosos Os políticos chineses estão agora determinados a mostrar que seus mercados financeiros estão de volta ao normal, após a desvalorização do yuan, ou renminbi, aliada a oscilações em seus mercados de ações causou nervosismo em mercados em todo o mundo. O governador do Banco Central da China, Zhou Xiaochuan, disse aos líderes financeiros das 20 maiores economias do mundo no fim de semana que os mercados financeiros chineses quase completaram sua correção depois de uma alta nos preços das ações no primeiro semestre do ano. Atualmente, o renminbi para a taxa de câmbio do dólar já tende para a estabilidade, o ajuste do mercado de ações já está praticamente em vigor e os mercados financeiros podem ser esperados para ser mais estável, disse Zhou G20 ministros das finanças na Turquia, de acordo com uma declaração do banco central. Os comentários de Zhous, juntamente com as promessas dos reguladores para aprofundar as reformas dos mercados financeiros, tiveram impacto limitado na estabilização dos mercados de ações da Chines na segunda-feira, que encerrou antes do lançamento dos dados das reservas. O índice CSI300 das maiores ações em Xangai e Shenzhen fechou para baixo em 3,4 por cento, enquanto o Índice Composto de Xangai foi 2,5 por cento mais baixo, no primeiro dia de negociação após um fim de semana de quatro dias. Os mercados chineses de ações caíram 40% desde meados de junho, apesar das autoridades desencadearem uma série de respostas políticas para tentar acabar com as quedas. O regulador de ações da Chinas disse no domingo que faria exame de mais etapas para assegurar mercados estáveis. O governo costuma intervir normalmente, mas quando há flutuações anormais nos mercados, o governo não pode simplesmente se sentar à margem e deve tomar medidas decisivas e oportunas, a China Securities Regulatory Commission disse. Ele acrescentou que iria considerar o lançamento de um sistema de disjuntor para os índices de ações do país, para interromper o comércio, se houver movimentos de preços particularmente selvagens. Na semana passada, a comunidade de investimentos com base na China foi colocada à frente dos relatórios da mídia que a presidente da China, Man Group Plc, Li Yifei, foi levada sob custódia para ajudar com uma investigação policial sobre a volatilidade do mercado de ações. No entanto, Li disse à Reuters na segunda-feira que os relatórios estavam incorretos, dizendo que ela passou a semana passada em reuniões da indústria e depois fez uma viagem de 5 a 6 dias para meditar. Preocupações econômicas Governo da China também está empurrando sobre com as tentativas de aliviar as preocupações sobre o país abrandamento do crescimento econômico. O ministro das Finanças, Lou Jiwei, foi citado em um comunicado do banco central dizendo que as despesas do governo central aumentariam em 10% este ano, ante o crescimento de 7% anunciado no início de 2017. Uma série de softwares econômicos tornaram mais difícil os chineses Os reguladores para trazer a estabilidade de volta aos seus mercados, à medida que os medos crescem de um pouso difícil para a segunda maior economia do mundo. Mais cedo na segunda-feira, a China revisou para baixo sua leitura para o crescimento em 2017, dizendo que a economia expandiu por 7.3 por cento, um entalhe abaixo da estimativa anterior de 7.4 por cento. Este ano, a economia está indo para a sua expansão mais lenta em 25 anos, e preocupações têm vindo a construir que pode perder a previsão oficial de crescimento de cerca de 7 por cento. No entanto, analistas dizem que o aumento dos gastos do governo, combinado com cinco cortes na taxa de juros desde novembro passado, significam que o risco diminuiu. Continuamos a pensar que o considerável estímulo monetário, fiscal e de política macro-prudencial já implementado e esperado colocará o crescimento anual em cerca de 7%, disse Tim Condon, chefe de pesquisa para a Ásia no ING Bank, em Cingapura. A principal agência de planejamento econômico da Chinas tentou apoiar essa visão, afirmando na segunda-feira que o uso de energia, o frete ferroviário e o mercado imobiliário do país mostraram melhorias desde agosto, indicando que a economia está se estabilizando. Espera-se que a economia mantenha um crescimento constante e conseguimos atingir o objetivo anual de crescimento econômico, disse a NDRC.
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